Pingintau.id, HONG KONG SAR – Empat bulan setelah dimulainya permusuhan di Ukraina, pelajaran pertama dapat ditarik: konflik, yang diperkirakan akan berlangsung lama, telah mengganggu keseimbangan geo-ekonomi global. Dalam jangka pendek, perang memperburuk ketegangan dalam sistem produksi yang telah dirusak oleh pandemi selama dua tahun dan meningkatkan risiko pendaratan keras bagi ekonomi dunia: sementara yang terakhir tampaknya menghadapi ancaman stagflasi a beberapa minggu lalu, perubahan nada bank sentral, menghadapi percepatan inflasi, telah menghidupkan kembali prospek resesi, terutama di negara maju.
Dalam lingkungan yang kompleks ini, Coface merevisi ke bawah evaluasi 19 negara, termasuk 16 di Eropa – Jerman, Spanyol, Prancis, dan Inggris pada khususnya – dan hanya membuat 2 revisi ke atas (Brasil dan Angola). Di tingkat sektoral, jumlah revisi turun (total 76, dibandingkan dengan 9 revisi ke atas) menyoroti penyebaran guncangan berturut-turut ini di semua sektor, baik yang padat energi (petrokimia, metalurgi, kertas, dll.) maupun yang yang lebih langsung terkait dengan siklus kredit (konstruksi).
Saat cakrawala terus menggelap, risikonya secara alami bearish dan tidak ada skenario yang dapat dikesampingkan.
Perlambatan aktivitas dan risiko stagflasi semakin jelas
Angka pertumbuhan Q1 berada di bawah ekspektasi di sebagian besar negara maju. Selain itu, PDB di zona euro hanya tumbuh sangat lemah untuk 2 kuartal berturut-turut, bahkan dengan penurunan -0,2% di Prancis. Hal ini disebabkan oleh penurunan konsumsi rumah tangga yang dilatarbelakangi oleh daya beli yang menurun. Aktivitas juga menurun di Amerika Serikat, terhambat oleh perdagangan luar negeri dan kesulitan yang dialami oleh sektor manufaktur dalam mengisi kembali persediaannya. Angka-angka ini semakin mengkhawatirkan karena konsekuensi ekonomi dari perang di Ukraina baru saja mulai terasa.
Mempertimbangkan percepatan inflasi, penurunan ekspektasi agen, dan pengetatan kondisi keuangan global, aktivitas di Triwulan ke-2 tidak terlihat jauh lebih baik di negara maju, dan jauh kurang menguntungkan di negara berkembang. Meskipun mungkin terlalu dini untuk mengatakan bahwa ekonomi global telah memasuki rezim stagflasi, sinyalnya konsisten dengan pandangan ini.
Tekanan harga komoditas mulai mereda
Meskipun harga komoditas telah stabil baru-baru ini, mereka tetap pada tingkat yang sangat tinggi. Misalnya, harga minyak belum turun di bawah USD 98 sejak awal perang, karena kekhawatiran akan potensi kekurangan pasokan tetap signifikan.
Konteks ini menguntungkan bagi eksportir komoditas, dan lebih khusus lagi minyak. Hanya dua revaluasi ke atas yang dilakukan Coface menyangkut Brasil dan Angola, dan reklasifikasi sektoral terutama menyangkut sektor energi negara-negara produsen, sedangkan penurunan peringkat sektoral menargetkan sektor energi di negara-negara di mana perusahaan berada di hilir dalam rantai produksi (terutama di Eropa).
Demikian pula, industri yang rantai nilainya sangat padat energi dalam proses produksinya, seperti kertas, bahan kimia, dan logam, risikonya dinilai kembali ke atas. Agri-food merupakan salah satu sektor dengan jumlah penurunan peringkat tertinggi pada kuartal ini, dengan hampir semua wilayah terkena dampaknya.
Terakhir, kemungkinan besar perusahaan yang belum sepenuhnya mengalihkan kenaikan biaya produksi ke harga jual akan terus melakukannya. Dengan demikian, kenaikan harga akan terus berlanjut di sektor-sektor yang memiliki kekuatan harga yang signifikan. Hal ini terjadi pada sektor farmasi, di mana sejumlah kecil perusahaan mendominasi pasar global. Sudah diidentifikasi sebagai salah satu yang paling tangguh, ini adalah satu-satunya sektor dengan peringkat ‘risiko rendah’ di barometer kami.
Bank sentral dengan kedua kaki menginjak rem
ECB secara bertahap memperketat pendiriannya, mengikuti contoh dari Fed dan Bank of England, ke titik sebelum mengumumkan kenaikan suku bunga di masa depan. Seperti bank sentral utama lainnya (kecuali Bank of Japan), ECB tidak memiliki pilihan lain, dalam kerangka mandat yang ketat, tetapi untuk memperketat penjagaannya secara signifikan, meskipun faktanya ini dapat memicu perlambatan brutal dalam aktivitas dan menyalakan kembali kekhawatiran akan krisis utang negara Eropa yang baru.
Dalam kondisi pengetatan kredit ini, sektor konstruksi tampaknya menjadi salah satu yang paling rentan. Meningkatnya biaya pinjaman diperkirakan akan mempengaruhi pasar perumahan dan, pada akhirnya, aktivitas konstruksi. Ini telah dimulai di AS di mana penjualan perumahan menurun dengan cepat.
Awan berkumpul untuk 2023
Dengan lingkungan ekonomi dan keuangan yang memburuk dengan cepat, Coface telah menurunkan peringkat 16 negara di benua Eropa, termasuk semua ekonomi utama – kecuali Italia, yang sudah diberi peringkat A4.[***]
